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當前本文就簡單聊聊套期保值中我們經常所說的點價、期轉現等一些手段、模式以及介紹在實際貿易環節的綜合運用。轉現貨,又稱為基差或者點價,是指賣賣雙方約定在未來某個時間,雙方以某期市場相關品種的收盤價加減約定的基差值,作為履約價格,完成現貨轉讓的。在轉現貨的中,為防止價格波動風險,買賣雙方通常會進入市場各自建立一個多頭與空頭部位,臨近履約日期時,由賣方或者買方點價,通過期轉現,實現雙方對沖相應的持倉頭寸,繼而結束各自的套期保值。在實際中者還可以根據與現貨的基差進行相關的盤面操作,獲得相應的基差利潤。 現由幾個案例來舉例說明,相關操作的模式與思路。第一個案例:我們的2017年春節以來熱卷現貨與現貨、鋼廠訂貨價之間的問題。 2017年2月以前鋼廠的訂貨價格高于現貨價格,現貨價格一直高于1705合約價格。筆者曾經在2月中旬(準確日期應該是2月13日)對從事現貨貿易的朋友提出以下幾個操作思路。 鑒于鋼廠的訂貨價格高于現貨、高于盤面價格。在只保證鋼廠協議量的情況下,停止鎖價向鋼廠訂貨采購熱卷。從維持現貨庫存的角度考慮,現在應該大量拋售現貨,在盤面再買回來,盤面熱卷現貨價格超出3800以上時進行現貨庫存套保。 我們從1705熱卷的k線走勢圖可以看出春節后高點3844在2月21日創出,此后一直下跌,非常弱勢,卷螺基差也是急劇縮小,甚至為負。而現貨層面春節后一周內熱卷價格相對來說比較堅挺,但是在現在開始出現了明顯的現貨跟隨價格下行的趨勢。究其背后的原因,是大家一致看好2017年上半年基建對于螺紋的需求,而對于卷板的出口回流,鋼廠資源的過度投放,貿易商的大量囤貨,增加了社會熱卷庫存,使得庫存承壓,價格承壓,而需求層面并未出現超出預期的需求井噴。所以從3800以上套保的策略上來說,3800進去的空單,至少為現貨貿易商企業可以帶來盤面400點的收益,抵消一部分現貨價格下滑帶來的價格風險。在此周期中,從事熱卷現貨貿易的企業提前大量拋售庫存現貨。通過工具中套保模式的運用,規避現貨下行的風險。此為第一次。
據生意社數據顯示:3月22日,304不銹鋼板1.0*1219*2438市場價格報14826.92元/噸,較前一日跌0.52%,目前主流商談價格在14300-15700元/噸,不銹鋼市場弱跌為主。 原料端,隔夜倫鎳收10150跌30美元/噸,期鎳寬幅震蕩,盤面趨向不濃,或偏弱震蕩。鎳價鏖戰萬元關口,上行動能較為乏力,鉻、錳市場的表現并不足以拉動市價逃脫下滑的泥沼。市場方面,鋼廠方面考衡市場流通情況,指導價頻繁下調。而貿易商低價資源增多,有心挺價,無力支撐。市場尤其是304冷軋資源庫存方面相對充盈。部分鋼廠資源薄料規格豐厚,更有傳仍有萬噸庫存積壓。不銹鋼壓力顯而易見,預計短期不銹鋼仍以弱勢震蕩為主。 據生意社價格監測顯示,截止3月22日,材質q235b規格20*2200*l中厚板市場經銷均價為3651.33元/噸(含稅),較21日跌幅0.62%;材質q345b規格20*2200*l低合金板市場經銷均價為3767.5元/噸(含稅),較21日跌幅0.77%。 今日開市,關聯大幅下行,加之鋼坯價格堅挺不再,商戶紛紛看空后市。近期貿易商在市場操作上以去庫存為主,但近日鋼市行情弱勢使得需求表現疲軟,商戶多選擇降低價格以此增加出貨量,今日部分商戶更是不出報價便開始甩貨。 生意社中厚板分析師認為,目前中厚板市場需求遠不如預期,商戶在操作上仍以出貨為主,預計23日中厚板價格或繼續趨弱運行。 據生意社價格監測顯示,截止3月22日,材質q235b規格5.5*1500*c熱軋板卷國內市場經銷均價為3576.67元/噸(含稅),較21日跌幅1.88%。 從上看,截止發稿前,期卷指數已低于3300,期卷走低明顯,貿易商信心大幅下挫,今日開市多地熱卷現貨市場出現低價甩貨套現之行為。截止發稿前,市場上3.75-11.75*1500mm中鐵、天鐵、安鋼、武鋼、寧鋼、沙鋼主流報價在3480-3720元/噸,較上一個工作日相比下跌60元/噸。從市場反饋上看,目前商戶為規避風險,操作上以出貨為主,報價下跌明顯,但下游受鋼市行情轉弱影響,短期大量采購意愿并不強烈,市場整體成交上遠不如預期。。 生意社熱軋板卷分析師認為,目前在大跌、鋼坯走低的背景下,鋼市行情較為疲軟,商戶在操作上仍以出貨為主,短期價格或難有較大的反彈,預計23日熱軋板卷價格或繼續趨弱調整。
鋼廠方面:據了解,截止3月17日,本周京津冀監測的8家中厚板鋼廠整體開工率為88.24%,較上期上升11.77%。鋼廠實際產量為31.6萬噸,較上期增加11.22萬噸。兩會結束后鋼廠產出明顯增多,短期部分商戶在價格操作上仍存降價出貨意愿。 三、后市預測 綜合來看,生意社中厚板分析師認為,考慮到目前中板市場庫銷比表現仍屬正常,后期中板價格或仍存上升空間,預計下周中厚板價格或以高位震蕩調整為主。 本周國內熱軋板卷市場價格先漲后跌。據生意社價格監測顯示,截止3月17日,材質q235b規格5.5*1500*c熱軋板卷國內市場經銷均價為3699.33元/噸(含稅),叫上周同期漲幅0.89%。 本周熱軋板卷在周前期受期盤提振,現貨價格開始沖高,但因需求不濟,且在兩會結束之后,鋼廠高開工率使得熱卷庫存出現積壓,周后期現貨價格回落明顯,但整體較上周處于小幅回升狀態。 鋼廠方面:據了解,截止3月17日,本周京津冀16家熱軋板卷鋼廠整體開工率100%,持平上一周,實際生產量是128.84萬噸,較上周同期上漲4.18萬噸。 庫存方面:據數據顯示,截止3月17日,本周國內33個主要城市熱軋庫存總量為308.19萬噸,較上周同期增加2.46萬噸。
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