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今年9月，黑色系一改今年多數時候亮眼表現，領跌各類資產，國慶假期后波動明顯加大。

上周初焦炭跌幅達到5.62%，螺紋鋼、熱卷跌幅也都超過4%，但上周五黑色系強勢反彈，日盤熱卷漲停，焦炭漲逾7%，螺紋鋼漲逾6%，焦炭、鐵礦石漲超5%。

上周五上午中國海關公布數據顯示，9月主要大宗商品進口量大漲，其中鐵礦石進口量逾萬噸，創歷史新高；煤炭進口量創三年來新高。

當時華爾街見聞援引分析稱，近期嚴格的安全和環保檢查抑制了國內產出，發電廠得去別處購買。另外，北方鋼廠采暖限產進入落地期部分推動了黑色系大漲。

對于黑色系后市如何，機構多空觀點不一。

多方認為，黑色系已出現顯著的跌幅，且因環保限產方面因素的支持，“供給收縮+需求擴張”的故事似乎還能講。空方則認為，近期庫存出現回升，驗證供需基本面似乎并沒有預期中的那么好。

東證期貨分析師孫楓認為，未來影響黑色系走勢的關鍵因素是宏觀和中觀方面。宏觀方面，經濟硬指標趨弱的概率較大，對市場走勢的抑制較明顯。中觀層面，采暖季限產政策對供需的影響最終反映在庫存上，未來即便供給收縮，一旦需求斷崖式下降造成庫存持續處于相對高位，市場仍有下行風險。

中證報指出，拋開宏觀面因素不談，不少觀點認為此前商品價格大漲完全源于環保督察趨嚴等供給側因素，但實體經濟需求并無起色，所以近期跌價。需求是否回升成為判斷未來大宗商品價格以及周期股表現能否持續的關鍵。

國信證券分析師燕翔繼續堅定看多，其認為，當前大宗商品價格的上漲絕非僅僅是供給側的原因，需求確實回升，最有力的證據是出現量價齊升，不僅鋼鐵、有色金屬等商品產量正增長，公路、鐵路貨運量也出現大幅攀升。