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朋友們可能會(huì)說，套期保值既然有那么多好處和功能，能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營降低風(fēng)險(xiǎn)，那么為什么我們很多國有企業(yè)不允許開展套期保值業(yè)務(wù)呢？說到這里筆者也是內(nèi)心悲切啊。建議大家翻翻行業(yè)的一些故事，上網(wǎng)查查歷史上著名的逼倉案。這里筆者可以告知大家一二。 第一個(gè)是株冶的鋅錠逼倉案【株洲冶煉廠是我國最大的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地之一。1997年，株冶從事鋅保值具體經(jīng)辦人員越權(quán)透支進(jìn)行，出現(xiàn)虧損后沒有及時(shí)匯報(bào)，結(jié)果繼續(xù)在倫敦市場(chǎng)上拋出期鋅合約，被國外機(jī)構(gòu)盯住而發(fā)生逼倉，導(dǎo)致虧損越來越大。最后虧損實(shí)在無法隱瞞才報(bào)告株冶時(shí)，已在倫敦賣出了45萬噸鋅，而當(dāng)時(shí)株冶全年的總產(chǎn)量才僅為30萬噸。震驚中外，為此朱镕基總理出面從其它鋅廠調(diào)集了部分鋅進(jìn)行交割試圖減少損失，但是終因拋售量過大，為了履約只好高價(jià)買入合約平倉。從1997年初開始的六七個(gè)月中，倫敦鋅價(jià)漲幅超過50%，而株冶最后集中性平倉的3天內(nèi)虧損達(dá)到1億多美元。】，第二個(gè)是中航油新加坡巨虧事件，這個(gè)案例網(wǎng)上或多或少的還有相關(guān)報(bào)道。大家可以查查。 看完大家會(huì)說，既然那么多坑，企業(yè)為什么要去跳啊。是呀，坑很多，但是現(xiàn)在不參與套保不行，產(chǎn)業(yè)資本未來必須與資本結(jié)合起來。這是大的趨勢(shì)不可避免，特別是要靈活運(yùn)用工具。上述企業(yè)之所以出現(xiàn)這樣或那樣的問題，關(guān)鍵在于無限制的放大了其風(fēng)險(xiǎn)敞口，決策機(jī)制不明等因素。
一、價(jià)格走勢(shì) 據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)，本周不銹鋼板下跌，截止3月24日，304/2b不銹鋼平板1.0*1219*2438報(bào)14665.38元/噸，較3月20日的15096.15元/噸跌2.85%。二、影響因素分析 本周倫鎳跌宕起伏，從周初的10275美元/噸跌到周末10015美元/噸，下跌260美元/噸。市場(chǎng)方面：板卷市場(chǎng)行情清冷，卷市場(chǎng)今鋼廠指導(dǎo)價(jià)紛紛下調(diào)，整體悲觀氛圍較濃，經(jīng)銷商也不斷下調(diào)價(jià)格，主要是因?yàn)榈慢垙?fù)產(chǎn)、中頻爐合法化等消息對(duì)市場(chǎng)后期帶來一定的利空影響，商家當(dāng)前拋貨跡象較濃，價(jià)格面承壓明顯。三、后市預(yù)測(cè) 綜上所述，生意社鋼鐵分社不銹鋼分析師認(rèn)為：板卷市場(chǎng)近期市價(jià)下壓嚴(yán)重，貿(mào)易商競價(jià)氛圍較濃，部分貿(mào)易商因受到低價(jià)拖累，暫時(shí)選擇封盤暫停出貨，而近期低價(jià)資源成交開始轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將有一定的挺價(jià)行為，再無重大消息前提下，預(yù)計(jì)近期不銹鋼市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)穩(wěn)。 據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)顯示，截止3月23日，材質(zhì)q235b規(guī)格20*2200*l中厚板市場(chǎng)經(jīng)銷均價(jià)為3614.67元/噸(含稅)，較22日跌幅1%；材質(zhì)q345b規(guī)格20*2200*l低合金板市場(chǎng)經(jīng)銷均價(jià)為3736.67元/噸(含稅)，較22日跌幅0.82%。 今日開市，關(guān)聯(lián)繼續(xù)下行，鋼坯價(jià)格雖有反彈，但難改鋼市弱勢(shì)行情，商家在操作上仍以出貨為主，多地中板現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。據(jù)商家反饋，近期價(jià)格連續(xù)下行，下游采購有所顧忌，實(shí)際成交遠(yuǎn)不如預(yù)期。生意社中厚板分析師認(rèn)為，今日成本端有所回升，對(duì)中板價(jià)格或有所支撐，預(yù)計(jì)24日中厚板價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行。作為重要的工具，其主要功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值，其次是市場(chǎng)的投機(jī)。伴隨著我國商品市場(chǎng)品種的日益豐富，的套期保值功能將在國民經(jīng)濟(jì)的諸多領(lǐng)域里發(fā)揮重要作用。特別是我們煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上，基本具備了焦化、鋼廠虛擬盤面利潤的套保、套利基礎(chǔ)。 套期保值顧名思義就是套用工具，保證企業(yè)在現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)該產(chǎn)生的價(jià)格與利潤，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)參與主體規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。可以最簡單的理解為：如果做為鋼廠，后市看漲鐵礦和焦炭，就在盤面大量建倉買入；建筑施工企業(yè)后市看漲螺紋鋼，就在盤面大量建倉買入；同理如果看跌就拋售。套期保值要遵循方向相反、商品種類相同、數(shù)量相同、交割月份相同或者相近；套利又與套保不同，套利可以建立在相同品種，不同合約基差上、不同品種比值(基差)上、還有跨市場(chǎng)套利、跨品種套利等等。套利屬于價(jià)差，是指在買入或賣出某種電子合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約。套利是利用相關(guān)市場(chǎng)、相關(guān)電子合同之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)、相關(guān)電子合同上進(jìn)行方向相反的，以期望價(jià)差發(fā)生變化而獲利的行為。先講套保，套利放在下篇講述。 我們現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，時(shí)時(shí)刻刻都在收到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)商品價(jià)格波動(dòng)的影響，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與主體不可避免、或多或少的存在這原料庫存、半成品、制成品等，有庫存就意味著會(huì)經(jīng)歷價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而使企業(yè)的經(jīng)營難度變大、方向研判變難。同時(shí)也會(huì)加劇企業(yè)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在接訂單、正常生產(chǎn)過程中，面臨著價(jià)格的劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，很有可能讓企業(yè)的一筆盈利訂單最終變?yōu)樘潛p訂單。比如下面截圖中與一家電梯導(dǎo)軌生產(chǎn)企業(yè)的對(duì)話。企業(yè)年前大量接單，鎖價(jià)操作了不少合同，可是年后鋼坯價(jià)格暴漲，年前鎖價(jià)訂單都由變賠錢、虧本了。